行業(yè)資訊
加大多元化接力式金融服務(wù)支持科技創(chuàng)新力度
2023年10月末，中央金融工作會議召開，會上首次提出“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”。其中，科技金融是金融五篇大文章之首，也是頗具挑戰(zhàn)的一篇文章。一年來，隨著金融參與和支持科技創(chuàng)新、科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展、科創(chuàng)生態(tài)建設(shè)的程度加深，金融行業(yè)對做好科技金融大文章不斷進行新的探索和思考。
面對支持科創(chuàng)企業(yè)和尋求自身轉(zhuǎn)型發(fā)展的客觀需要，作為金融行業(yè)的主力軍，銀行業(yè)金融機構(gòu)近年來針對科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新的特征和需求開展了業(yè)務(wù)拓展和模式創(chuàng)新；相應(yīng)地，為支撐創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式落地，不少銀行不斷完善科技金融的專屬組織制度、評價體系和績效考核規(guī)則；此外，基于產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)園區(qū)，部分銀行機構(gòu)也在探索豐富非金融服務(wù)，或者以自身資源助力科創(chuàng)生態(tài)完善。
不過，僅僅依靠銀行業(yè)間接融資的支撐作用顯然是不夠的?？苿?chuàng)企業(yè)不僅具有投入產(chǎn)出跨越周期、輕資產(chǎn)運作、研發(fā)投入長期占比高、凈利潤多為負(fù)等財務(wù)特征，信息不對稱問題也比較突出。記者在近年來的采訪中發(fā)現(xiàn)，不少科技創(chuàng)新的價值并不為市場或投資者所認(rèn)可，產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)配套在保障產(chǎn)品性能的穩(wěn)定性、可靠性方面存在不確定性，同時科技企業(yè)團隊很多也有重研發(fā)和市場拓展、而輕管理和公司治理方面的問題。對于銀行業(yè)而言，要想獨立支持高風(fēng)險、不確定性和信息不對稱的科創(chuàng)企業(yè)，確實有較大的難度。因此，目前更關(guān)鍵的是認(rèn)識到直接融資在支持科技創(chuàng)新方面的支撐作用，以提高科技金融投早、投小、投長期的意識和可行性，讓更多對產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展有價值的科技企業(yè)成功穿越初創(chuàng)期的“死亡谷”。今年的《政府工作報告》在“大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”部分特別提出，“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資基金功能”，這意味著，風(fēng)險投資、股權(quán)投資等在支持新質(zhì)生產(chǎn)力實現(xiàn)躍遷式發(fā)展方面的關(guān)鍵性已形成共識。
中國人民銀行等七部門在今年6月聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于扎實做好科技金融大文章的工作方案》提出，打造科技金融生態(tài)圈，鼓勵各地組建科技金融聯(lián)盟，支持各類金融機構(gòu)、科技中介服務(wù)組織等交流合作，為科技型企業(yè)提供“天使投資—創(chuàng)業(yè)投資—私募股權(quán)投資—銀行貸款—資本市場融資”的多元化接力式金融服務(wù)。
所謂“多元化接力式”，不僅要求強化科創(chuàng)企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的針對性和完整性，還要對不同階段投融資結(jié)構(gòu)和方式進行完善和相互之間渠道的打通，讓科創(chuàng)企業(yè)能夠以合理估值獲得持續(xù)性的資金支持。
以我國私募股權(quán)投資退出難問題為例，今年下半年，有市場中介機構(gòu)發(fā)布的《VC/PE基金回購及退出分析報告》顯示，我國私募股權(quán)投資市場的投資/退出比例失衡，私募股權(quán)基金投資者實際獲得的退出金額約為其出資金額的31.8%。私募股權(quán)投資退出難，一方面會加重增量募資的難度，另一方面也可能壓低科創(chuàng)企業(yè)后續(xù)融資過程中的估值，因此需要引起關(guān)注。
事實上，近年來不少科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)已在嘗試給予審核、規(guī)則、監(jiān)管包容度等方面支持，通過設(shè)立S基金、推動并購重組和回購?fù)顺龅确绞交钴S并購重組市場、緩解創(chuàng)投基金退出難。從更全局的視角看，后續(xù)我國需要探索出一條適應(yīng)我國資本結(jié)構(gòu)和出資結(jié)構(gòu)的募投管退機制和規(guī)則，以長期有力支持科技創(chuàng)新和科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。
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